2021H1公司歸母凈利潤7.57億元,同比增長69.68%:公司發(fā)布2021年半年報,2021上半年實現(xiàn)營業(yè)收入82.1億元,同比增長18.27%;實現(xiàn)利潤總額9.04億元,同比增長86.98%;實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤7.57億元,同比增長69.68%。其中2021Q2,實現(xiàn)營業(yè)收入48.63億元,同比下降4.55%,環(huán)比增長45.32%;實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤3.7億元,同比增長29.18%,環(huán)比下降4.26%。2021Q2減值計提9800萬元,研發(fā)費用環(huán)比增長1.45億元部分影響業(yè)績,整體符合我們的預期。
逆變器出貨高增,全年芯片保障較為確定:2021H1逆變器收入約35.91億元,同增54.51%,其中2021Q2約19.6億元,環(huán)比增加約20.25%;2021H1逆變器出貨17.5GW,同增約84.21%,其中2021Q2逆變器出貨9.5GW,環(huán)比增加18.75%。6月份船期緊張影響,已出貨但未確認收入逆變器近8億元(約4GW),我們預計遞延至2021Q3確認,影響2021Q2收入。毛利率看,2021H1逆變器毛利率38.15%,同比增長約3.83pct,主要原因在于海外出貨占比提升(2021H1海外出貨約75%),戶用出貨占比提升。全年看,1)公司2020年庫存逆變器超10GW,同時2021Q2加大備庫存貨環(huán)比增長24%;2)公司逆變器出貨量全球第一,與芯片供應(yīng)商保持良好合作,我們預計全年工商業(yè)+電站逆變器芯片能確保供應(yīng),純戶用逆變器至少保供40萬臺,按15kW每臺測算約6GW,目標做到50萬臺(約7.5GW)。鑒于目前IGBT短缺情況下公司庫存充足且保供能力強,公司2021年出貨保障性強,我們預計2021年公司逆變器出貨50GW左右,同增43%,其中海外35GW,國內(nèi)15GW,測算出貨量全球市占率30%+。長期看公司逆變器業(yè)務(wù)渠道、研發(fā)、產(chǎn)品力強勁,出貨量全球市占率目標40%。
儲能高增亮眼,規(guī)劃宏大:2021H1儲能收入9.20億元,同比大增267.38%,其中2021Q2收入約5.20億元,環(huán)比增加29.98%;據(jù)BNEF預計,2021年儲能裝機達到9.7GW/19.9GWH,同比增長83%,同時能源局2021年4月21日出臺了《關(guān)于加快推動新型儲能發(fā)展的指導意見(征求意見稿)》,中國儲能到2025年累計裝機目標30GW(20年3.3GW),五年9倍空間,儲能行業(yè)高增長開啟。2021年全年目標出貨3-4GWh,同增275%-400%,按中值測算市占率約18%,同比提升約10pct。我們預計公司2021年儲能收入35億元+,同增200%+,高增長亮眼。儲能業(yè)務(wù)方面實行“無電芯”戰(zhàn)略,與頂尖電池廠合作,充分發(fā)揮公司電力電子與熟悉電網(wǎng)優(yōu)勢,率先搶跑。
變流器、電站業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長:2021H1風電變流器出貨5.95GW,同比增長約48.78%,其中2021Q2出貨3.45GW,環(huán)比增加38.04%,全年目標仍維持10GW不變。2021H1電站收入26.89億元左右,同比下降25.86%,我們預計下半年EPC業(yè)務(wù)有所修復
公司繼續(xù)加大研發(fā)投入,提高自主創(chuàng)新能力,夯實核心競爭力。2021H1公司研發(fā)投入5075.50萬元,同比增加68.54%,主要系研發(fā)投入人員、材料大幅增長所致,研發(fā)人員占比約40%。截至2021年6月份,公司累計獲得專利權(quán)1740項,其中發(fā)明724件、實用新型865件、外觀設(shè)計151件,其中2021年上半年新增169項專利權(quán),均系原始取得。其中國外專利6件,國內(nèi)發(fā)明專利71項、實用新型專利65項、外觀專利27項。并且依托行業(yè)領(lǐng)先的技術(shù)儲備,積極推動行業(yè)內(nèi)相關(guān)標準的制定和優(yōu)化,已先后組織起草了多項中國國家標準。(東吳證券)
總結(jié):基于光伏行業(yè)景氣度上升的優(yōu)勢,我們調(diào)整盈利預測。我們預計公司2021-2023年歸母凈利潤為:30.10、39.10、52.05億元
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