一家公司的總資產(chǎn)來源于兩塊,一塊來源于股東的自有資金及公司歷年的積累,另一塊來自于外部借款,比如發(fā)行的債券、銀行借款等。因為外部借款需要定期還本付息,而公司的經(jīng)營卻具有波動性,比如屆時可能因為不能及時回款,導致不能還債;或者經(jīng)營環(huán)境變差,企業(yè)虧損,導致還不起債等。此時公司就存在資金鏈斷裂,從而破產(chǎn)的可能。所以從公司經(jīng)營的安全性來講,應該重視償債能力。
償債能力指標有哪些?反映公司償債能力主要有5個指標,可以分為短期償債能力指標及長期償債能力指標兩大類。短期償債能力指標有流動比率、速動比率;長期償債能力有資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率、已獲利息倍數(shù)等
短期償債能力體現(xiàn)公司流動資產(chǎn)對流動負債及時足額償還的保證程度,是衡量企業(yè)當前財務(wù)能力,特別是流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要標志。短期償債能力衡量指標包括流動比率與速動比率。
(1)流動比率
流動比率是流動資產(chǎn)與流動負債的比率,反應的是流動資產(chǎn)對流動負債的覆蓋程度,流動資產(chǎn)越大表明公司對流動負債的保障越大,短期債務(wù)的違約風險越小。國際上通常認為,流動比率下限為1;而流動比率等于2時較為適當,它表明企業(yè)財務(wù)狀況穩(wěn)定可靠,除了滿足日常生產(chǎn)經(jīng)營的流動資金需要外,還有足夠的財力償付短期到期債務(wù)。如果流動比率過低,則表明企業(yè)流動性捉襟見肘,難以償付短期債務(wù),存在違約風險。其計算公式為:
當然,流動比率并不是越大越好,過高的流動比率有可能是存貨積壓導致,也有可能是現(xiàn)金持有比例過高導致。存貨積壓過多表明反映企業(yè)經(jīng)營可能已經(jīng)出現(xiàn)了問題,現(xiàn)金持有比例過大表明企業(yè)資金利用效率較低,降低了獲利能力而增加了機會成本。
(2)速動比率
速動比率是企業(yè)速動資產(chǎn)與流動負債的比值。所謂速動資產(chǎn)是指流動資產(chǎn)扣除變現(xiàn)能力較差且不穩(wěn)定的存貨、預付賬款、一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)和其他流動資產(chǎn)等之后的余額。由于剔除了存貨等變現(xiàn)能力較弱且不穩(wěn)定的資產(chǎn),因此,速動比率較之流動比率能夠更加準確、可靠的評價企業(yè)資產(chǎn)的流動性及其償債能力。其計算公式為:
其中速動資產(chǎn)=貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)+應收賬款+應收票據(jù)=流動資產(chǎn)-存貨-預付賬款-一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)-其他流動資產(chǎn)
說明:報表中如有應收利息、應收股利和其他應收賬款項目,可視情況歸入速動資產(chǎn)項目。
一般情況下,速動比率越高,表明企業(yè)償還流動負債的能力越強。國際上通常認為,速動比率等于1時較為適當。如果小于1,企業(yè)將面臨很大的償債風險;如果遠大于1,盡管償債能力強,但因企業(yè)的現(xiàn)金及應收賬款占用過多而大大增加企業(yè)的資金成本。
長期償債能力,指企業(yè)償還長期負債的能力。企業(yè)長期償債能力的衡量指標主要有資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率、已獲利息倍數(shù)等。
(1)資產(chǎn)負債率
資產(chǎn)負債率又稱負債比率,制企業(yè)負債總額對資產(chǎn)總額的比率。它表明企業(yè)資產(chǎn)總額中,債權(quán)人提供資金所占的比重,以及企業(yè)資產(chǎn)對債權(quán)人權(quán)益的保障程度。其計算公式為:
通常情況下,資產(chǎn)負債率越小,表明企業(yè)長期償債能力越強。對債權(quán)人而言,該指標越小,表明企業(yè)償債越有保障;對企業(yè)所有者而言,只要企業(yè)的總資產(chǎn)收益率(ROA)大于財務(wù)費用率,完全可以利用財務(wù)杠桿擴大受益。比如一家企業(yè)的ROA為10%,財務(wù)費用率為5%,則企業(yè)不僅可以用自有資金獲得10%的收益,而且可以通過舉債經(jīng)營額外獲得5%(10%-5%)的收益。所以,如果該指標過小,往往表明企業(yè)利用財務(wù)杠桿的能力不足,經(jīng)營保守,白白喪失了搶占更多市場份額的機會。
資產(chǎn)負債率具體多大合適,要結(jié)合行業(yè)特點及企業(yè)的總資產(chǎn)收益率進行分析,如果行業(yè)處于高速成長期,企業(yè)的總資產(chǎn)收益率較高,則可以適當加大資產(chǎn)負債率,否則應該降低資產(chǎn)負債率,減少負債經(jīng)營的風險。國際上通常認為資產(chǎn)負債率等于60%較為合適,但對于穩(wěn)健經(jīng)營者而言,最好不要超過50%。
(2) 產(chǎn)權(quán)比率
產(chǎn)權(quán)比率即負債總額與所有者權(quán)益總額的比率,又稱資本負債率。它是企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定與否的重要標志,反應企業(yè)所有者權(quán)益對債券人權(quán)益的保障程度。其計算公式為:
一般情況下,產(chǎn)權(quán)比率越低,表明企業(yè)長期償債能力越強,債權(quán)人承擔的風險越小,但同時企業(yè)也不能充分的利用財務(wù)杠桿獲取更大的收益。所以在評價企業(yè)的產(chǎn)權(quán)比率是否適中時,應從提升企業(yè)盈利能力與償債能力兩個方面綜合考量,在保障償債安全性的前提下,盡可能提高產(chǎn)權(quán)比率。
(3)已獲利息倍數(shù)
已獲利息倍數(shù)是指企業(yè)一定時期息稅前利潤(EBIT)與利息支出的比率,反映了獲利能力對債務(wù)償付的保障程度。它既是企業(yè)舉債經(jīng)營的前提依據(jù),也是衡量企業(yè)長期償債能力大小的重要標志。其計算公式為:
一般情況下,已獲利息倍數(shù)越高,表明企業(yè)長期償債能力越強。國際上通常認為,該指標為3時較為適當。從長期來看,若要維持正常償債能力,利息保障倍數(shù)至少應當大于1,如果利息保障倍數(shù)過小,企業(yè)將面臨虧損以及償債的安全性與穩(wěn)定性下降的風險。究竟企業(yè)已獲利息倍數(shù)應為多少合適,要根據(jù)往年經(jīng)驗及行業(yè)特點來判斷。
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