建設(shè)項(xiàng)目投資估算案例:
某企業(yè)擬投資建設(shè)一個(gè)生產(chǎn)市場(chǎng)急需產(chǎn)品的工業(yè)項(xiàng)目。該項(xiàng)目建設(shè)2年,運(yùn)營期8年。項(xiàng)目建設(shè)的其他基本數(shù)據(jù)如下:
1.項(xiàng)目建設(shè)投資估算5300萬元(包含可抵扣進(jìn)項(xiàng)稅300萬元),預(yù)計(jì)全部形成固定資產(chǎn),固定資產(chǎn)使用年限8年。按直線法折舊,期末凈殘值率為5%。
2.建設(shè)投資資金來源于自有資金和銀行借款,借款年利率6%按年計(jì)息)。借款合同約定還款方式為在運(yùn)營期的前5年等額還本付息。建設(shè)期內(nèi)自有資金和借款均為均衡投入
3.項(xiàng)目所需流動(dòng)資金按照分項(xiàng)詳細(xì)估算法估算,從運(yùn)營期第1年開始由自有資金投入
4.項(xiàng)目運(yùn)營期第1年,外購原材料、燃料費(fèi)為1680萬元,工資及福利費(fèi)為700萬元,其他費(fèi)用為290萬元,存貨估算為385萬元。項(xiàng)目應(yīng)收款年轉(zhuǎn)次數(shù)、現(xiàn)金年周轉(zhuǎn)次數(shù)、應(yīng)付賬款年周轉(zhuǎn)次數(shù)分別為1次、9次、6次。項(xiàng)目無預(yù)付賬款和預(yù)收賬款情況
5.項(xiàng)目產(chǎn)品適用的增值稅稅率為13%,增值稅附加稅率為12%,企業(yè)所得稅稅率為25%
6.項(xiàng)目的資金投入、收益、成本費(fèi)用表1.1。
表1.1項(xiàng)目資金投入、收益、成本費(fèi)用表單位:萬元
問題3:(5分)
運(yùn)營期第1年應(yīng)投入的流動(dòng)資金:
應(yīng)收賬款=年經(jīng)營成本÷12=2700÷12=225萬元
現(xiàn)金=(工資及福利費(fèi)+其他費(fèi)用)÷9=(700+290)÷9=110萬元
存貨=385萬元
流動(dòng)資產(chǎn)=225-110+385=720萬元(2分)
應(yīng)付賬款=外購原材料、燃料費(fèi)÷6=1680÷6=280萬
流動(dòng)負(fù)債=應(yīng)付賬款280萬元(1分)
運(yùn)營期第1年應(yīng)投入的流動(dòng)資金720-280=440萬元(1分)
運(yùn)營期第2年應(yīng)投入的流動(dòng)資金=855-350-440=65萬元(1分)
問題4:(2分)
運(yùn)營期第1年增值稅:3520×13%-200-300=-42.4萬元,故應(yīng)納增值稅為0(2分)
問題5:(5分)
運(yùn)營期第1年:
總成本費(fèi)用=2700+615.45+190.96=3506.41萬元(2分)
稅后利潤=(3520-3506.41)×1(1+25%)=10.19方元(1分)
10.19+615.45=625.64萬元>當(dāng)年應(yīng)還本金564.6萬元,故,運(yùn)營期第1年可以滿足還款要求。(2分)
【案例】
背景:某新建項(xiàng)目正常年份的設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力為100萬件某產(chǎn)品,年固定成本為580萬元(不含可抵扣進(jìn)項(xiàng)稅),單位產(chǎn)品不含稅銷售價(jià)預(yù)計(jì)為56元,單位產(chǎn)品不含稅可變成本估算額為40元。企業(yè)適用的增值稅稅率為13%,增值稅附加稅稅率為12%,單位產(chǎn)品平均可抵扣進(jìn)項(xiàng)稅預(yù)計(jì)為5元。
問題:
1.對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行盈虧平衡分析,計(jì)算項(xiàng)目的產(chǎn)量盈虧平衡點(diǎn)。
2.在市場(chǎng)銷售良好情況下,正常生產(chǎn)年份的最大可能盈利額多少?
3.在市場(chǎng)銷售不良情況下,企業(yè)欲保證年利潤120萬元的年產(chǎn)量應(yīng)為多少?
4.在市場(chǎng)銷售不良情況下,企業(yè)將產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格由56元降低10%銷售,則欲保證年利潤60萬元的年產(chǎn)量應(yīng)為多少?
5.從盈虧平衡分析角度,判斷該項(xiàng)目的可行性。
分析要點(diǎn):盈虧平衡分析項(xiàng)目特別是工業(yè)項(xiàng)目產(chǎn)品生產(chǎn)成本、產(chǎn)銷量與盈利的平衡關(guān)系的方法。對(duì)于一個(gè)建設(shè)項(xiàng)目而言,隨著產(chǎn)銷量的變化,盈利與虧損之間一般至少有一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn),這個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)為盈虧平衡點(diǎn),在這點(diǎn)上,既不虧損也不盈利。盈虧平衡分析就是要找出項(xiàng)目方案的盈虧平衡點(diǎn)。一般來說,對(duì)項(xiàng)目的生產(chǎn)能力而言,盈虧平衡點(diǎn)越低,項(xiàng)目的盈利可能性就越大,對(duì)不確定性因素變化帶來的風(fēng)險(xiǎn)的承受能力就越強(qiáng)。
盈虧平衡分析需要考慮增值稅附加稅對(duì)成本的影響。當(dāng)然由于在項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)階段,企業(yè)的可抵扣進(jìn)項(xiàng)稅并不易獲得,進(jìn)而增值稅、增值稅附加稅亦無法準(zhǔn)確確定,這種情況下,從簡化計(jì)算的角度,亦可不考慮增值稅的影響,所有價(jià)格、成本均采用不含稅價(jià)格,或者直接按照不含稅營業(yè)收入的特定比例估算增值稅附加稅。
盈虧平衡點(diǎn),即:利潤總額=0時(shí)所對(duì)應(yīng)的盈虧平衡產(chǎn)量或盈虧平衡單價(jià)
可以利用以下公式,求解出項(xiàng)目的盈虧平衡產(chǎn)量或盈虧平衡單價(jià)
利潤總額=營業(yè)收入(不含銷項(xiàng)稅)-總成本(不含進(jìn)項(xiàng)稅)-增值稅附加=0
營業(yè)收入(不含銷項(xiàng)稅)-增值稅附加=總成本(不含進(jìn)項(xiàng)稅)
營業(yè)收入(不含銷項(xiàng)稅)-增值稅附加=固定成本+可變成本(不含進(jìn)項(xiàng)稅)
或:營業(yè)收入(含銷項(xiàng)稅)-增值稅及附加=固定成本+可變總成本(含進(jìn)項(xiàng)稅)
『正確答案』
問題1:
產(chǎn)量盈虧平衡點(diǎn)=580/[56-40-(56×13%-5)×12%]=36.88(萬件)
或:利潤總額=0
即:利潤總額=營業(yè)收入(不含銷項(xiàng)稅)-總成本(不含進(jìn)項(xiàng)稅)-增值稅附加=0
56Q-(580+40Q)-(56Q×13%-5Q)×12%=0
Q=36.88(萬件)
問題2:
正常年份最大可能盈利額為:
最大可能盈利額R=正常年份總收益額-正常年份總成本
R=設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力×單價(jià)-年固定成本-設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力×(單位產(chǎn)品可變成本+單位產(chǎn)品增值稅×增值稅附加稅率)
=100×56-580-100×[40+(56×13%-5)×12%]=992.64(萬元)
或:利潤總額=營業(yè)收入(不含銷項(xiàng)稅)-總成本(不含進(jìn)項(xiàng)稅)-增值稅附加
100×56-(580+40×100)-(56×100×13%-5×100)×12%
=992.64(萬元)
問題3:
銷售不良情況下,每年欲獲120萬元利潤的最低年產(chǎn)量為:
最低產(chǎn)量=(120+580)/[56-40-(56×13%-5)×12%]=44.51(萬件)
或:利潤總額=營業(yè)收入(不含銷項(xiàng)稅)-總成本(不含進(jìn)項(xiàng)稅)-增值稅附加=120萬元
56Q-(580+40Q)-(56Q×13%-5Q)×12%=120
Q=44.51(萬件)
問題4:
銷售不良情況下,市場(chǎng)價(jià)格由56元降低10%時(shí),還要維持每年60萬元利潤額的年產(chǎn)量應(yīng)為:
年產(chǎn)量=(60+580)/[50.4-40-(50.4×13%-5)×12%]=62.66(萬件)
或:利潤總額=營業(yè)收入(不含銷項(xiàng)稅)-總成本(不含進(jìn)項(xiàng)稅)-增值稅附加=60萬元
56×0.9Q-(580+40Q)-(56×0.9Q×13%-5Q)×12%=60
Q=62.66(萬件)
問題5:
分析如下:
1.本項(xiàng)目產(chǎn)量盈虧平衡點(diǎn)36.88萬件,而項(xiàng)目的設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力為100萬件,遠(yuǎn)大于盈虧平衡產(chǎn)量,可見,該項(xiàng)目盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)比較好。
(一)建設(shè)投資估算需要掌握的知識(shí)點(diǎn)
說明:融資前的報(bào)表
1.現(xiàn)金流入
現(xiàn)金流入=營業(yè)收入(不含銷項(xiàng)稅額)+銷項(xiàng)稅額+補(bǔ)貼收入+回收固定資產(chǎn)余值+回收流動(dòng)資金=營業(yè)收入(含銷項(xiàng)稅額)+補(bǔ)貼收入+回收固定資產(chǎn)余值+回收流動(dòng)資金
2.現(xiàn)金流出
現(xiàn)金流出=建設(shè)投資+流動(dòng)資金投資+經(jīng)營成本(不含進(jìn)項(xiàng)稅額)+進(jìn)項(xiàng)稅額+應(yīng)納增值稅+增值稅附加+維持運(yùn)營投資+調(diào)整所得稅=建設(shè)投資+流動(dòng)資金投資+經(jīng)營成本(含進(jìn)項(xiàng)稅額)+應(yīng)納增值稅+增值稅附加+維持運(yùn)營投資+調(diào)整所得稅
3.凈現(xiàn)金流量
凈現(xiàn)金流量=現(xiàn)金流入-現(xiàn)金流出
4.投資現(xiàn)金流量表及財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)
(一)需要掌握的知識(shí)點(diǎn)
說明:融資后
1.現(xiàn)金流入
現(xiàn)金流入=營業(yè)收入(不含銷項(xiàng)稅額)+銷項(xiàng)稅額+補(bǔ)貼收入+回收固定資產(chǎn)余值+回收流動(dòng)資金=營業(yè)收入(含銷項(xiàng)稅額)+補(bǔ)貼收入+回收固定資產(chǎn)余值+回收流動(dòng)資金
2.現(xiàn)金流出
現(xiàn)金流出=項(xiàng)目資本金+借款本金償還+借款利息支付+流動(dòng)資金投資+經(jīng)營成本(不含進(jìn)項(xiàng)稅額)+進(jìn)項(xiàng)稅額+應(yīng)納增值稅+增值稅附加+維持運(yùn)營投資+所得稅=項(xiàng)目資本金+借款本金償還+借款利息支付+流動(dòng)資金投資+經(jīng)營成本(含進(jìn)項(xiàng)稅額)+應(yīng)納增值稅+增值稅附加+維持運(yùn)營投資+所得稅
3.凈現(xiàn)金流量
凈現(xiàn)金流量=現(xiàn)金流入-現(xiàn)金流出
4.資本金現(xiàn)金流量表及財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)
案例背景:
某企業(yè)擬投資建設(shè)一個(gè)工業(yè)項(xiàng)目。該項(xiàng)目建設(shè)期1年,運(yùn)營期6年。項(xiàng)目投產(chǎn)第一年可獲得當(dāng)?shù)卣龀衷摦a(chǎn)品生產(chǎn)的補(bǔ)貼收入100萬元,項(xiàng)目建設(shè)的其他基本數(shù)據(jù)如下:
1.建設(shè)投資1000萬元。預(yù)計(jì)全部形成固定資產(chǎn)(包含可抵扣固定資產(chǎn)進(jìn)項(xiàng)稅額80萬元),固定資產(chǎn)使用年限10年,按直線法折舊,期末凈殘值率4%,固定資產(chǎn)余值在項(xiàng)目運(yùn)營期末收回。投產(chǎn)當(dāng)年又投入運(yùn)營期資本金200萬元。
2.正常年份年?duì)I業(yè)收入為678萬元(其中銷項(xiàng)稅額為78萬元),經(jīng)營成本350萬元(其中進(jìn)項(xiàng)稅額為25萬元),稅金附加按應(yīng)納增值稅的10%計(jì)算,所得稅稅率為25%,行業(yè)所得稅后基準(zhǔn)收益率為10%;基準(zhǔn)投資回收期6年。企業(yè)投資者期望的最低可接受所得稅后收益率為15%。
3.投產(chǎn)第一年僅達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力的80%,預(yù)計(jì)這一年的營業(yè)收入及其所含銷項(xiàng)稅額、經(jīng)營成本及其所含進(jìn)項(xiàng)稅額均為正常年份的80%。以后各年均達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力。
4.運(yùn)營第4年,需花費(fèi)50萬元(無可抵扣進(jìn)項(xiàng)稅額)更新新型自動(dòng)控制設(shè)備配件,維持以后的正常運(yùn)營需要,該維持運(yùn)營投資按當(dāng)期費(fèi)用計(jì)入年度總成本。
問題:
1.編制擬建項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表。
2.計(jì)算項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值和財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率。
3.評(píng)價(jià)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性。
『正確答案』
問題1:
編制現(xiàn)金流量表,計(jì)算結(jié)果填入表1-9中。
(1)計(jì)算折舊費(fèi)(融資前,固定資產(chǎn)原值不含建設(shè)期利息)
固定資產(chǎn)原值=形成固定資產(chǎn)的費(fèi)用-可抵扣固定資產(chǎn)進(jìn)項(xiàng)稅額
固定資產(chǎn)折舊費(fèi)=(1000-80)×(1-4%)÷10=88.32(萬元)
(2)計(jì)算余值
固定資產(chǎn)使用年限10年,運(yùn)營期末只用了6年還有4年未折舊。所以,運(yùn)營期末固定資產(chǎn)余值為:
固定資產(chǎn)余值=年固定資產(chǎn)折舊費(fèi)×4+殘值=88.32×4+(1000-80)×4%=390.08(萬元)
(3)計(jì)算調(diào)整所得稅
增值稅應(yīng)納稅額=當(dāng)期銷項(xiàng)稅額-當(dāng)期進(jìn)項(xiàng)稅額-可抵扣固定資產(chǎn)進(jìn)項(xiàng)稅額
故:
第2年(投產(chǎn)第一年)的當(dāng)期銷項(xiàng)稅額-當(dāng)期進(jìn)項(xiàng)稅額-可抵扣固定資產(chǎn)進(jìn)項(xiàng)稅額=78×0.8-25×0.8-80=-37.6(萬元)<0,故第2年應(yīng)納增值稅額為0。
第3年的當(dāng)期銷項(xiàng)稅額-當(dāng)期進(jìn)項(xiàng)稅額-可抵扣固定資產(chǎn)進(jìn)項(xiàng)稅額=78-25-37.6=15.4(萬元
第4年、第5年、第6年、第7年的應(yīng)納增值稅=78-25=53(萬元)
調(diào)整所得稅=[營業(yè)收入-當(dāng)期銷項(xiàng)稅額-(經(jīng)營成本-當(dāng)期進(jìn)項(xiàng)稅額)-折舊費(fèi)-維持運(yùn)營投資+補(bǔ)貼收入-增值稅附加]×25%
故:
第2年(投產(chǎn)第一年)調(diào)整所得稅=[(678-78)×80%-(350-25)×80%-88.32-0+100-0]×25%=57.92(萬元)
第3年調(diào)整所得稅=(600-325-88.32-0+0-15.4×10%)×25%=46.29(萬元)
第4年調(diào)整所得稅=(600-325-88.32-0+0-53×10%)×25%=45.35(萬元)
第5年調(diào)整所得稅=(600-325-88.32-50+0-53×10%)×25%=32.85(萬元)
第6、7年調(diào)整所得稅=(600-325-88.32-0+0-53×10%)×25%=45.35(萬元)
(1)計(jì)算靜態(tài)投資回收期
靜態(tài)投資回收期=(累計(jì)凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值的年份-1)+(∣出現(xiàn)正值年份上年累計(jì)凈現(xiàn)金流量∣/出現(xiàn)正值年份當(dāng)年凈現(xiàn)金流量)
=(6-1)+∣-219.55∣/224.35=5.98年
項(xiàng)目靜態(tài)投資回收期為:5.98年。
(2)計(jì)算項(xiàng)目財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值
項(xiàng)目財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是把項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量,按照基準(zhǔn)收益率折算到建設(shè)期初的現(xiàn)值之和。也就是計(jì)算期末累計(jì)折現(xiàn)后凈現(xiàn)金流量190.02萬元。見表1-9。
(3)計(jì)算項(xiàng)目的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率
編制財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率試算表見表1-10。
首先設(shè)定i1=15%,以i1作為設(shè)定的折現(xiàn)率,計(jì)算出各年的折現(xiàn)系數(shù)。利用財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率試算表,計(jì)算出各年的折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量和累計(jì)折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量,從而得到財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值FNPV1=7.80(萬元),見表1-10。
再設(shè)定i2=17%,以i2作為設(shè)定的折現(xiàn)率,計(jì)算出各年的折現(xiàn)系數(shù)。同樣,利用財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率試算表,計(jì)算出各年的折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量和累計(jì)折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量,從而得到財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值FNPV2=-49.28(萬元),見表1-10。
試算結(jié)果滿足:FNPV1>0,F(xiàn)NPV2<0,且滿足精度要求,可采用插值法計(jì)算出擬建項(xiàng)目的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率FIRR。
表1-10 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率試算表單位:萬元
背景數(shù)據(jù)如下:
1.項(xiàng)目建設(shè)期2年,運(yùn)營期10年,建設(shè)投資3600萬元,預(yù)計(jì)全部形成固定資產(chǎn)。
2.項(xiàng)目建設(shè)投資來源為自有資金和貸款,貸款總額為2000萬元,貸款年利率6%(按年計(jì)息),貸款合同約定運(yùn)營期第1年按照項(xiàng)目的最大償還能力還款,運(yùn)營期第2~5年將未償還款項(xiàng)等額本息償還。自有資金和貸款在建設(shè)期內(nèi)均衡投入。
3.項(xiàng)目固定資產(chǎn)使用年限10年,殘值率5%,直線法折舊。
4.項(xiàng)目生產(chǎn)經(jīng)營所必需的流動(dòng)資金250萬元由項(xiàng)目自有資金在運(yùn)營期第1年投入。
5.運(yùn)營期間正常年份的營業(yè)收入為850萬元,經(jīng)營成本為280萬元,增值稅附加稅率按照營業(yè)收入的0.8%估算,所得稅率為25%。
6.運(yùn)營期第1年達(dá)到設(shè)計(jì)產(chǎn)能的80%,該年的營業(yè)收入、經(jīng)營成本均為正常年份的80%,以后各年均達(dá)到設(shè)計(jì)產(chǎn)能。
7.在建設(shè)期貸款償還完成之前,不計(jì)提盈余公積金,不分配投資者股利。
8.假定建設(shè)投資中無可抵扣固定資產(chǎn)進(jìn)項(xiàng)稅額,上述其他各項(xiàng)費(fèi)用及收入均為不含增值稅價(jià)格。
問題:
1.列式計(jì)算項(xiàng)目建設(shè)期的貸款利息。
2.列式計(jì)算項(xiàng)目運(yùn)營期第1年償還的貸款本金和利息。
3.列式計(jì)算項(xiàng)目運(yùn)營期第2年應(yīng)償還的貸款本息額,并通過計(jì)算說明項(xiàng)目能否滿足還款要求。
4.項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表運(yùn)營期第1年、第2年和最后1年的凈現(xiàn)金流量分別是多少?
關(guān)于最大償還能力的應(yīng)用說明:
1.可以利用最大償還能力計(jì)算某年的最大還本付息額。(案例六問題2)
2.可以利用最大償還能力判斷當(dāng)年是否需要臨時(shí)借款。(案例六問題3、案例五的運(yùn)營期第1年是否需要借款)
3.可以利用最大償還能力計(jì)算政府的最低補(bǔ)貼或最小銷售量或最低銷售單價(jià)等。(如教材案例七問題4、問題5)
4.最大償還能力還款約定下,站在資本金角度,當(dāng)年的現(xiàn)金流入等于當(dāng)年現(xiàn)金流出(除不能還款外的資金外)(如教材案例七問題4)
分析要點(diǎn):本案例考核了建設(shè)期貸款利息計(jì)算:固定資產(chǎn)折舊計(jì)算、運(yùn)營期總成本費(fèi)用的構(gòu)成與計(jì)算、建設(shè)項(xiàng)目還款資金的來源與應(yīng)用、建設(shè)期貸款的等額本息償還方法、建設(shè)項(xiàng)目利潤的計(jì)算與分配、所得稅計(jì)算、建設(shè)項(xiàng)目現(xiàn)金流量的分析與計(jì)算等知識(shí)點(diǎn)。在貸款償還方式上,試題設(shè)定了運(yùn)營期第1年按照項(xiàng)目的最大償還能力還款,運(yùn)營期第2~5年將未償還款項(xiàng)等額本息償還的還款方式,因此判定運(yùn)營期第1年具有多大的貸款償還能力是解題的關(guān)鍵。就項(xiàng)目自身收益而言,可用于償還建設(shè)期貸款本金(包含已經(jīng)本金化的建設(shè)期貸款利息)的資金來源包括回收的折舊、攤銷和未分配利潤。
按照項(xiàng)目最大償還能力還款,也就是將項(xiàng)目回收的所有折舊和攤銷資金,以及稅后利潤均優(yōu)先用于還款。根據(jù)試題條件,從運(yùn)營期第2年,項(xiàng)目需要在四年內(nèi)用等額還本付息法償還運(yùn)營期第2年初(運(yùn)營期第1年末)的借款余額。因此運(yùn)營期第2~5年,每年均需償還固定的本息額,這就引出一個(gè)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中需要關(guān)注的問題,即項(xiàng)目還款年份的還款能力是否滿足還款要求。需要注意的是,由于運(yùn)營期各年產(chǎn)生的貸款利息已經(jīng)計(jì)人相應(yīng)年份的總成本費(fèi)用,也就是說通過計(jì)入總成本費(fèi)用,償還運(yùn)營期各年貸款利息所需資金已經(jīng)得到了落實(shí),因此,回收的折舊、攤銷和未分配利潤只需要考慮對(duì)建設(shè)期期末借款余額的償還。
判斷項(xiàng)目還款年份的還款能力是否滿足要求,有兩種本質(zhì)上相同的方法:一是計(jì)算具體年份的可用于還款的資金與應(yīng)償還的資金的差額,即若項(xiàng)目運(yùn)營期某年回收的折舊、攤銷和可用于還款的未分配利潤之和大于等于當(dāng)年應(yīng)償還的建設(shè)期貸款本金(含建設(shè)期貸款利息)金額,則該年度項(xiàng)目可滿足還款要求,否則項(xiàng)目不能滿足還款要求;二是計(jì)算運(yùn)營期相應(yīng)年度的償債備付率,若償債備付率大于等于1,則表明該年度項(xiàng)目可滿足還款要求,否則項(xiàng)目不能滿足述款要求,
償債備付率的具體計(jì)算公式如下:償債備付率=可用于還本付息的資金/當(dāng)期應(yīng)還本付息的金額=(息稅前利潤加折舊和攤銷-企業(yè)所得稅)/當(dāng)期應(yīng)還本付息的金額=(折舊和攤銷+可用于還款的未分配利潤+總成本費(fèi)用中列支的利息費(fèi)用)/[當(dāng)期歸還貸款本金(含建設(shè)期貸款利息)金額+總成本費(fèi)用中列支的利息費(fèi)用]。
對(duì)于資本金現(xiàn)金流量表而言,現(xiàn)金流入通常包括營業(yè)收入、回收固定資產(chǎn)余值、回收流動(dòng)資金,其中回收固定資產(chǎn)余值和回收流動(dòng)資金通常只發(fā)生在運(yùn)營期最后一年;現(xiàn)金流出通常包括項(xiàng)目資本金、借款本金償還、借款利息支付、經(jīng)營成本、增值稅附加稅、所得稅。凈現(xiàn)金流量則等于現(xiàn)金流入減去現(xiàn)金流出。在計(jì)算本題運(yùn)營期第1年的凈現(xiàn)金流量時(shí),由于運(yùn)營期第1年按照最大償還能力還款,因此第1年的凈現(xiàn)金流量一定是流出的流動(dòng)資金,其他流入和流出的現(xiàn)金流量必定相互抵消。在計(jì)算運(yùn)營期最后1年的凈現(xiàn)金流量時(shí),需要注意的是不要遺漏回收的固定資產(chǎn)余值和流動(dòng)資金。
正確答案』
問題1:
建設(shè)期第1年貸款利息:1000×6%×1/2=30(萬元)
建設(shè)期第2年貸款利息:(1000+30)×6%+1000×6%×1/2=91.80(萬元)
建設(shè)期貸款利息合計(jì):30+91.8=121.80(萬元)
問題2:
運(yùn)營期第1年應(yīng)計(jì)利息:(2000+121.8)×6%=127.31(萬元)
折舊費(fèi)為:(3600+121.8)×(1-5%)/10=353.57(萬元)
思路一:
運(yùn)營期第1年可用于還本付息的最大能力=收入-經(jīng)營成本-附加-所得稅+補(bǔ)貼=850×80%×(1-0.8%)-280×80%-所得稅
所得稅=(利潤總額-虧損)×25%
利潤總額=收入-總成本-附加
總成本=280×80%+353.57+127.31=704.88(萬元)
利潤總額=850×80%×(1-0.8%)-704.88=-30.32(萬元)
所得稅=0
運(yùn)營期第1年可用于還本付息的最大能力=收入-經(jīng)營成本-附加-所得稅+補(bǔ)貼=850×80%×(1-0.8%)-280×80%-所得稅=450.56(萬元)
運(yùn)營期第1年末可償還本金為:450.56-127.31=323.25(萬元)
思路二:
固定資產(chǎn)折舊費(fèi)為:(3600+121.8)×(1-5%)/10=353.57(萬元)
運(yùn)營期第1年應(yīng)計(jì)利息:(2000+121.8)×6%=127.31(萬元)
運(yùn)營期第1年總成本費(fèi)用為:280×80%+353.57+127.31=704.88(萬元)
運(yùn)營期第1年的稅前利潤為:850×80%×(1-0.8%)-704.88=-30.32(萬元)
故所得稅為0,稅后利潤為-30.32(萬元)
運(yùn)營期第1年末可償還本金為:353.57-30.32=323.25(萬元)
運(yùn)營期第1年末償還利息為:127.31(萬元)
問題3:
運(yùn)營期第2年初貸款余額為:2000+121.8-323.25=1798.55(萬元)
運(yùn)營期第2~5年每年償還本息為:1798.55×6%×(1+6%)4/[(1+6%)4-1]=519.05(萬元)
運(yùn)營期第2年償還利息:1798.55×6%=107.91(萬元)
運(yùn)營期第2年償還本金:519.05-107.91=411.14(萬元)
運(yùn)營期第2年的總成本費(fèi)用:280+353.57+107.91=741.48(萬元)
運(yùn)營期第2年的稅前利潤:850×(1-0.8%)-741.48=101.72(萬元)
運(yùn)營期第2年的應(yīng)納稅所得額:101.72-30.32=71.40(萬元)
運(yùn)營期第2年的所得稅:71.40×25%=17.85(萬元)
運(yùn)營期第2年的稅后利潤:101.72-17.85=83.87(萬元)
思路一:
運(yùn)營期第2年可以還本付息的最大能力=收入(不含稅)-經(jīng)營成本(不含稅)-附加稅-所得稅+補(bǔ)貼=850-280-850×0.8%-17.85=545.35(萬元)>應(yīng)還的本利和519.05(萬元)】,可滿足還款要求。
思路二:
運(yùn)營期第2年可供還款資金為:353.57+83.87=437.44(萬元)>411.14(萬元)【或:353.57+83.87+107.91=545.35(萬元)>519.05(萬元)】,可滿足還款要求。
思路三:
亦可在求得運(yùn)營期第2年的所得稅后,再計(jì)算運(yùn)營期第2年的償債備付率,根據(jù)償債備付率是否大于1判斷可否滿足還款要求。即:運(yùn)營期第2年的息稅前利潤加折舊和攤銷=營業(yè)收入-增值稅附加稅-經(jīng)營成本=850×(1-0.8%)-280=563.20(萬元)
運(yùn)營期第2年的償債備付率=(息稅前利潤加折舊和攤銷-所得稅)/應(yīng)還本付息金額=(563.20-17.85)/519.05=1.05>1.0
可滿足還款要求。
問題4:項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表運(yùn)營期第1年末的凈現(xiàn)金流量為-250萬元(或:現(xiàn)金流出250萬元)。
項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表運(yùn)營期第2年末的現(xiàn)金流入為:營業(yè)收入850萬元;
項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表運(yùn)營期第2年末的現(xiàn)金流出為:借款本金償還411.14萬元、借款利息支付107.91萬元、增值稅附加稅6.8萬元、經(jīng)營成本280萬元、所得稅17.85萬元;
項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表運(yùn)營期第2年末的凈現(xiàn)金流量為:850-411.14-107.91-6.8-280-17.85=26.30萬元。
項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表運(yùn)營期最后一年末的現(xiàn)金流入為:營業(yè)收入850萬元、回收固定資產(chǎn)余值186.09萬元、回收流動(dòng)資金250萬元;項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表運(yùn)營期最后一年末的現(xiàn)金流出為:增值稅附加稅6.8萬元、經(jīng)營成本280萬、所得稅(850-6.8-280-353.57)×25%=52.41萬元;項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表運(yùn)營期最后一年末的凈現(xiàn)金流量為:850+186.09+250-6.8-280-52.41=946.88萬元。
背景資料:
1.某擬建項(xiàng)目建設(shè)期2年,運(yùn)營期6年。建設(shè)投資總額3540萬元,建設(shè)投資預(yù)計(jì)形成無形資產(chǎn)540萬元,其余形成固定資產(chǎn)。固定資產(chǎn)使用年限10年,殘值率為4%,固定資產(chǎn)余值在項(xiàng)目運(yùn)營期末收回。無形資產(chǎn)在運(yùn)營期6年中,均勻攤?cè)氤杀尽?/p>
2.項(xiàng)目的投資、收益、成本等基礎(chǔ)測(cè)算數(shù)據(jù)見表1-13。
(1)折舊=[(建設(shè)投資+建設(shè)期利息-無形資產(chǎn))×(1-殘值率)]/使用年限=[(3540+60-540)×(1-4%)]/10=293.76(萬元)
(2)余值=293.76×4+3060×4%=1297.44(萬元)
4.列式計(jì)算運(yùn)營期第1年的增值稅及增值稅附加。(110.80萬元、13.30萬元)
(1)運(yùn)營期第1年增值稅=60×36×13%-170=110.80(萬元)
(2)運(yùn)營期第1年增值稅附加=110.80×12%=13.30(萬元)
5.列式計(jì)算運(yùn)營期第1年應(yīng)償還的本利和(包括流動(dòng)資金借款)。(638.6+100×4%=642.6萬元)
等額償還本金=2060/4=515(萬元)
第1年貸款利息=2060×6%=123.60(萬元)
運(yùn)營期第1年建設(shè)期貸款償還的本利和=515+123.60=638.60(萬元)
運(yùn)營期第1年流動(dòng)資金借款利息=100×4%=4(萬元)
運(yùn)營期第1年應(yīng)償還的本利和=638.60+4=642.60(萬元)
6.計(jì)算運(yùn)營期第1年的利潤總額為(-44.66萬元),應(yīng)繳納的所得稅(0),列式計(jì)算該年可用于還本付息的最大資金(即最大能力還款額)?(466.70萬元)
(1)運(yùn)營期第1年的利潤總額=營業(yè)收入-總成本費(fèi)用-增值稅附加+補(bǔ)貼收入
=60×36-(1850-170+293.76+90+123.60+4)-13.30+0=-44.66(萬元)
(2)最大能力還款額=營業(yè)收入-經(jīng)營成本-增值稅附加-所得稅
=60×36-(1850-170)-13.30-0=466.70(萬元)
7.計(jì)算分析說明運(yùn)營期第1年是否需要臨時(shí)借款用于還貸?如需要,借款額度為多少萬元?(需要臨時(shí)借款175.90萬元)
最大能力還款額466.70<應(yīng)還本利和642.60,需要臨時(shí)借款。
臨時(shí)借款額=642.60-466.70=175.90(萬元)
8.計(jì)算運(yùn)營期第2年的總成本費(fèi)用(不含稅)(3733.50萬元)
總成本費(fèi)用(不含稅)=經(jīng)營成本+折舊+攤銷+利息+維持運(yùn)營投資
=3560-330+293.76+90+92.70+20+7.04+0=3733.50(萬元)
9.站在資本金的角度,計(jì)算運(yùn)營期第1年的凈現(xiàn)金流量(-475.90萬元)
現(xiàn)金流入=60×36×1.13=2440.80(萬元)
現(xiàn)金流出=項(xiàng)目資本金+本金償還+利息支付+經(jīng)營成本+增值稅及附加+所得稅=300+515+127.60+1850+124.10+0=2916.70(萬元)
凈現(xiàn)金流量=2440.80-2916.70=-475.90(萬元)
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