一次IPO不行,就把企業(yè)名字改了,但又沒有品牌商標權,潤華物業(yè)很糾結。
近來,興起上市潮的物業(yè)公司改名一個比一個有才華,諸如科技、健康、生活、云等資本風口的熱詞必占其一,完全不局限于物業(yè)。
再次向港交所發(fā)布上市申請的潤華智慧健康服務有限公司,更是梅開二度,一個不成再換一個。
樓市資本論注意到,為了“補考”過會,來自山東的潤華物業(yè)除了更新財務數(shù)據(jù)外,還將彼時全稱為“潤華物業(yè)科技發(fā)展有限公司”的名稱中“科技”改為“健康”,從此前的“科技故事”轉向“健康戰(zhàn)略”靠攏,但對比其2021年的營收6.01億增23.7%和凈利潤0.44億降10.2%看,潤華物業(yè)顯然已陷入了“增收不增利”的囧境。
更關鍵的是,潤華物業(yè)還有著在國內(nèi)未成功注冊“潤華”商標的經(jīng)營隱患,特別是在招股書中還出現(xiàn)了“注冊日期”和“屆滿日期”不分的重大錯誤。
說起來,作為潤華物業(yè)的實控人欒濤,其最主要的事業(yè)是汽車銷售,后來又多元化向地產(chǎn)、物業(yè)、藥業(yè)等領域拓展。經(jīng)過十幾年的折騰,2021年放棄藥業(yè)板塊后,欒濤又將主業(yè)汽車擱置,反倒先讓物業(yè)板塊啟動上市,不過這條資本市場的路也不好走。
潤華物業(yè)至今沒有商標證
樓市資本論注意到,潤華物業(yè)企業(yè)經(jīng)營蘊藏著一個重大風險,就是沒有商標權。
甫一開始,潤華物業(yè)的名字就很容易讓人聯(lián)想起知名房企華潤集團,可以說有擦邊知名度之嫌。
從中國商標網(wǎng)查詢后獲悉,這家成立于1996年的物企,直到2017年才開始有注冊相關商標的舉動。
2017年潤華集團股份有限公司,在36大類的物業(yè)、地產(chǎn)類,申請注冊了“潤華潤金寶”5個字商標,與潤華2個字相差很遠。
山東潤華物業(yè)管理有限公司旗下公司山東善佑物業(yè)經(jīng)營管理有限公司,于2019年7月申請了“潤華善佑”商標。顯然,潤華善佑商標與潤華也可謂差之太遠。
2020年,潤華集團股份有限公司申請了“潤華暢享”四字商標,只有金融類別,卻沒有物業(yè)、地產(chǎn)類別。
現(xiàn)在,潤華注冊成功的商標都是4個字的、5個字的。就目前已成功注冊的這些商標,要用二個字的“潤華”,顯然一方面自己覺得不滿意,另一方面也的確有涉及侵犯華潤商標權之嫌。
招股書截圖招股書截圖
其最新招股書顯示,潤華稱于香港注冊了“潤華物業(yè)”的商標,這個更是“此地無銀三百兩”,向大家公示在內(nèi)地沒有“對業(yè)務屬重大的商標”了。特別是,樓市資本論還發(fā)現(xiàn)潤華的一個重大錯誤(標紅框內(nèi)容),潤華物業(yè)商標在香港的注冊日期是2030年12月17日,除非穿越到了8年后,不然2030年注冊和現(xiàn)在業(yè)務有什么關系呢?
這很難不讓人懷疑,潤華物業(yè)或一開始就知道模仿華潤的這個商標注冊不下來,但要準備上市了,沒辦法,還是要注冊一下的。
欒濤(中)欒濤(中)
知識產(chǎn)權專家表示,根據(jù)相關的IPO審核程序與一般性原則,沒有商標的企業(yè)如何能持續(xù)經(jīng)營?很多公司都是因為沒有商標,而出現(xiàn)影響IPO成功的情況。比如,之前也傳出沒有第9類注冊商標互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)無法上市的話題。
在樓市資本論看來,潤華物業(yè)首次上市失利與缺乏商標權之間不免產(chǎn)生關系,也自然會影響到IPO的正常推進。
PART
02
科技改名健康,醫(yī)院物管毛利率墊底
商標存經(jīng)營風險之外,潤華物業(yè)的企業(yè)名稱改來改去,也顯示出內(nèi)部的矛盾與糾結。
樓市資本論注意到,目前申請的“潤華智慧健康服務有限公司”,首次遞交招股書時,潤華物業(yè)全稱為“潤華物業(yè)科技發(fā)展有限公司”,聲稱致力于應用及開發(fā)數(shù)字化及操作自動化系統(tǒng),采用技術解決方案增強競爭力,減少對人工的依賴和降低成本費用。
名稱中突出“科技”的原因不難理解,龍頭科技企業(yè)近30只個股市盈率在100倍之上,而物業(yè)板塊行業(yè)龍頭市盈率才達到45倍。
然而從投資角度來看,物企能否被賦予科技估值,一要看科技和公司作業(yè)方式結合后的滲透率,二要看研發(fā)成本上支出的多少。這兩方面,潤華都差強人意。
1.科技系統(tǒng)滲透率低
作為人工密集型產(chǎn)業(yè),盡管潤華物業(yè)人工成本從2020年的2.68億元微降至2021年的2.66億元,但這種降本增效更多源于人工途徑改變,而非科技系統(tǒng)。
招股書顯示,近3年來,潤華物業(yè)分包費用從3410萬元大幅上升至16860萬元;企業(yè)表示,這是因為2021年委聘多名分包商訂立分包協(xié)議,來代替自己的兼職工人,提供了高效獲取人力資源的其他途徑。這也意味著,潤華物業(yè)的運營仍是,依賴大量人力資源的傳統(tǒng)物業(yè)模式。
2.研發(fā)年開支200萬占比不超5‰
更關鍵的是,第一份招股書清晰顯示,彼時主打科技屬性的潤華物業(yè),研發(fā)總開支占營收最高不超0.015%,研發(fā)運營部門僅有的6名員工中,還只是2/3為本科學歷。
因此,潤華物業(yè)虛無縹緲的“科技故事”不被買單,也是應有之義。但是,取巧的改名為“健康”就算給審核機構交代了么,似乎有點“抖機靈”。畢竟,要最終獲得投資人的認可還是要看,企業(yè)盈利能力的。
最新的招股書顯示,潤華物業(yè)為超過233個項目提供物業(yè)管理服務;截止2021年,其中包括46家在管醫(yī)院及104個在管公共物業(yè)。
最近3年來,潤華物業(yè)來自醫(yī)院服務營收也占總收入的30%以上,醫(yī)院服務比重較大。
然而醫(yī)院服務位居前列的營收占比,毛利貢獻卻不突出;2021年該服務毛利率近13.3%,遠低于公共物業(yè)、住宅物業(yè)商業(yè)及其他非住宅物業(yè)的毛利率,在各板塊中處于墊底水平。
事實上,不僅醫(yī)院方面的毛利率隨著營收的增加出現(xiàn)下降,其公共物業(yè)毛利率也下降2.6個百分點至17.6%;商業(yè)管理毛利率下降3.3個百分點至29.0%。盡管,盡管住宅物業(yè)的毛利率從20.0%提高到25.5%,但由于收入占比太低,無法改變整體毛利率下滑的趨勢,2021年潤華物業(yè)整體毛利率從21.2%下滑至19%。
顯然,僅僅靠企業(yè)改名、從科技故事轉畫健康大餅,潤華物業(yè)下降的毛利率很難讓資本市場為之打開大門。
盡管潤華物業(yè)二次遞表,調整了此前主營業(yè)務與公司定位錯位的問題;但歸根結底,主營業(yè)務收益低帶來未來盈利沒有保障的最大問題,在短期內(nèi)仍難以改變。
在樓市資本論看來,隨著物業(yè)競爭紅海加劇,品牌宣傳正成為不少物業(yè)拓展市場的策略;作為相對看重品牌效應的服務型企業(yè),對于潤華物業(yè)這樣,所涉及的商標在國內(nèi)都無法申請下來,必然會對上市產(chǎn)生不利影響,上市之路會依然艱難。
世上沒有白走的路。最后,還是希望潤華在資本市場能有收獲。
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